民生证券发布研报称，白酒作为典型场景性消费品，供给创新成为关键。当前白酒行业经销商和终端门店数量未来或持续缩减，2025年供给克制、需求场景触底，渠道呈现低毛利、高周转特点。春糖会展示新品、招商交易功能弱化，趋势论坛与新类目商品展示功能强化，这些变化预示着白酒行业正处于关键变革期。基于需求触底和25年中秋国庆旺季低基数下呈现报表拐点的基本判断宜昌股票配资，结合当前估值、股息率与资金结构等要素，预期先行，继续推荐贵州茅台、山西汾酒等。 民生证券主要观点如下： 春糖反馈 总的来看，第一，无场景不消